南财理财通课题组 陈子卉
(资料图)
据南财理财通最新数据，截至2023年3月8日，今年以来全市场已发行净值型银行理财达4,064只。
从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）的产品占比3.86%，二级（中低风险）占比86.32%，三级（中风险）占比7.97%，四级（中高风险）占比0.34%，五级（高风险）占比1.5%。
从投资性质来看，固收类产品占比96.57%；混合类产品占比1.92%；权益类产品占比0.32%；商品及金融衍生品类产品占比1.18%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。
注：收益/回撤=(近6月年化收益率-近6月现金类产品7日年化收益率均值）/近6月最大回撤；据南财理财通数据，近6月现金类产品七日年化收益率均值为2.0663%。
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南财理财通数据显示，截至3月3日，在理财公司“固收+期权”公募产品近6月收益榜单中，招银理财上榜8只产品，宁银理财和广银理财各上榜1只产品。
从产品收益角度看，本次榜单前三均被招银理财包揽，排名前三的产品分别为“招睿全球动量两年1A”“招睿中证500看涨价差一年2号”和“招睿全球动量十四月10A”，其近6月净值增长率分别为2.79%、2.55%和2.30%。本次上榜产品近6月净值增长率均值为1.6%，近6月年化收益率均值为3.2%，整体表现好于现金类产品近6月收益均值2.0663%。
从绩效指标“收益回撤比”来看，“招睿全球动量十四月10A”表现最好，收益回撤比为14.18；“招睿全球动量十四月9A”收益回撤比位列第二，为5.96。值得关注的是，本次榜单有4只产品近半年年化收益不及现金类理财近6月收益均值，收益回撤比为负数。
“招睿全球动量两年1A”成立于2020年9月8日，风险等级为R2（中低风险），为固定收益类开放净值型产品，其采用的场外期权结构为欧式看涨价差型。目前该产品处于第2个投资周期，业绩比较基准为年化1.1%-9.1%。该产品初始成立规模为15.2亿元，截至2022年3季度末产品资产规模为3.49亿元，规模下降较大。
据2022年三季度投资报告显示，经穿透后，该产品投资组合含40.49%的债券、14.48%的现金及银行存款、31.7%的公募基金和10.98%非标债权资产。
投资经理表示，三季度股、债、大宗商品共振下挫，MMA指数下跌。课题组认为，这或是该产品第一个投资周期结束后产品规模大幅下降的原因。
（表1：“招睿全球动量两年1A”2022年三季度末前十大持仓；数据来源：招银理财）
从前十大持仓来看，2022年3季度末该产品前十大资产主要包括企业资产支持债券（ABS）和公募基金。其中，规模最大的一笔企业ABS为“GC绿发优”，发行人为都城伟业集团有限公司，票面利率为4.5%，最新交易价格为99.741，剩余期限为18.79年，2024年12月17日可选择行权。
南财理财通课题组同时注意到，招银理财调整了部分理财计划的投资范围，将债券借贷（其他符合监管规定的金融资产）加入产品投资范围，“招睿全球动量两年1A”的投资范围也在调整之列。
（图1：招银理财调整部分理财计划投资范围的公告；来源：招银理财）
据南财理财通数据，截至3月9日，今年以来市场共发行6只“固收+期权”理财产品（产品数量按产品登记编码统计）。其中，招银理财发行数量最多，占3只；兴银理财发行2只；光大理财发行1只。
这些产品具体包括招银理财“招睿中证1000自动触发策略十八月1号GS款”“招睿中证1000自动触发策略十八月2号”“招睿中证1000自动触发策略十八月4号”，兴银理财“兴动多策略封闭式14号”“兴动多策略封闭式15”，光大理财“阳光青睿盈6号”。挂钩标的多为中证1000指数。
为何“固收+期权”理财新品偏爱中证1000指数？
课题组认为，产品报价是其中一个重要原因。“固收+期权”产品的期权部分报价主要取决于标的资产波动率，而在波动率方面中证1000指数略大于中证500指数；同时，近期股指期货由年前的升水转为贴水，相较中证500股指期货，中证1000股指期货基差更大。综合前述两个因素，挂钩中证1000指数的期权合约报价更高，进而导致产品报价更高。
（数据分析师：张稆方；实习生：杨晓丽）
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