【热闻】全球财经连线|中国2月制造业PMI52.6%,美股三大指数2月录得跌幅,欧元区国债收益率大幅攀升

2023-03-07 22:20:55    来源:21世纪经济报道    

南方财经全媒体记者施诗 上海报道


(资料图)

国家统计局:2月制造业PMI为52.6%

国家统计局3月1日公布数据显示,2月,制造业采购经理指数(PMI)为52.6%,比上月上升2.5个百分点,高于临界点,制造业景气水平继续上升。具体情况,我们来连线东方金诚首席宏观分析师王青。

宏观经济一季度已全面转入回升阶段

《全球财经连线》:2月制造业PMI创近11年新高,拉动2月制造业PMI回升的主导因素有哪些?

王青:2月疫情影响进一步消退,以居民消费为代表的市场需求上升较快,加之稳经济政策措施效应进一步显现,企业经营信心改善,节后各行业开工率大幅回升,共同推动2月制造业和非制造业PMI指数在扩张区间继续大幅上行。这意味着宏观经济在去年底企稳后,今年一季度已全面转入回升阶段,而且回升势头偏强,超出市场普遍预期。

具体来看,2月制造业PMI大幅上行2.5个百分点,主要由生产指数和新订单指数拉动,显示当前供需两旺是推动制造业景气度上扬的主要动力。其中,2月生产指数急升至56.7%,较上月大幅改善6.9个百分点,涨幅最大,主要原因是节后钢铁、汽车、化工等行业开工率环比上升。这一方面符合历年春节后的一般规律,更重要的是当前经济已转入回升阶段,市场需求上升叠加企业经营预期改善,共同带动制造业生产活跃度迅速回升。

2月制造业新订单指数为54.1%,比上月上升3.2个百分点,连续三个月处于扩张区间。主要推动力量是疫情影响基本平息后,居民消费大幅反弹。这抵消了出口下行的影响,带动制造业整体市场需求较快改善。高频数据显示,春节后重点城市地铁客运量、百城拥堵指数等都超过疫情前水平,显示2月消费复苏势头进一步强化。

短期内宏观政策会保持稳增长取向

《全球财经连线》:接下来,制造业PMI有望继续扩张吗?

王青:整体上看,2月疫情没有出现反复,宏观经济回暖势头明显。我们判断,接下来制造业和服务业PMI指数有望保持在较高景气水平。这意味着一季度经济回升幅度有望超出市场此前的普遍预期,我们预计一季度GDP同比增速有可能达到4.0%左右,较上季度回升1.1个百分点。

我们判断,短期内宏观政策还会保持稳增长取向,增强市场信心,夯实经济回稳向上基础。其中,为引导房地产行业尽快实现软着陆,助力经济回升势头,不排除上半年监管层引导5年期LPR报价下调的可能。不过,在经济增速回升、前景趋于明朗的前景下,短期内降息降准的概率已经不大。

美股三大指数2月录得跌幅

本周二美股迎来2月最后一个交易日,2月以来,三大指数均有不同程度下跌:道指累跌4.19%,报32656.70点;标普500指数累跌2.61%,报3970.15点;纳指累跌1.11%,报11455.54点。

2月美股录得较大跌幅,市场交易逻辑是怎样的?美股还面临哪些不利因素,3月下行风险会进一步加大吗?我们来听听国金证券宏观经济组资深分析师、海外组组长陈达飞的解读。

2月美股受基本面数据超预期影响

《全球财经连线》:2月美股录得较大跌幅,市场交易逻辑是怎样的?

陈达飞:2月份美股、美债的表现都受到美国1月份经济基本面数据全面超预期的影响,是基本面和通胀等数据超预期带来的结果,就是市场对短端联邦基金利率的定价进行了修正,目前大概率是向上修正了50个基点,所以无论是哪个期限的美债利率,都是往上走的。其中,10年期从3.4%向上修正了约60个基点。

美股方面,由于基本面还保持韧性,美股分子和分母是有对冲的,2月中旬以前韧性仍然比较强,到下旬才反映无风险利率,开始下行。

衰退兑现前美股风险会比较大

《全球财经连线》:美股还面临哪些不利因素,3月下行风险会进一步加大吗?

陈达飞:美股未来还有一波对盈利预期的修正。我们一直认为今年美国经济基本面的压力还是会比较大,只是“衰退后置”了。在不衰退的情况下,通胀在2024年回到2%的概率极低,联储必须有所反应。

美国基本面在今年下半年的压力会比较大,很可能在二季度出现一些迹象,压力主要来自于库存以及加息周期的滞后效应和累积效应。

此外,美国消费者的韧性很可能也会在今年二季度被证伪,因为当前在个人消费支出当中,已经有大约40%进入到负增长阶段,剩下60%主要在服务业,但是服务业消费更多地受到劳动力市场的韧性和居民收入的支撑,但这个因素的动能在衰竭,居民实际收入增速、储蓄率、信贷消费等数据是在变差的。

所以在衰退兑现之前,美股的风险反而是比较大的。而在衰退兑现之后,美股其实还有一段时间会杀盈利。当然,盈利预期差的定价很可能在衰退前,或者说在二季报、三季报兑现之前就会出现。等这一系列(流程)走完,真正的美股的机会可能才会有,当然市场的定价会比基本面衰退的兑现早一点。

欧元区国债收益率大幅攀升

受通胀数据意外强劲的影响,欧元区国债收益率升至十多年来的最高点。当地时间28日,欧元区融资成本重要基准之一的德国十年期国债收益率盘中触及2011年7月以来最高的2.71%。欧债收益率攀升受哪些因素影响?欧央行后续加息幅度如何?我们来听取中国银行研究院高级研究员王有鑫的分析。

欧债收益率升高与多重因素有关

《全球财经连线》:欧元区国债收益率跳升至逾10年新高,主要是受何影响?

王有鑫:我们看到,近期欧元区国债收益率再度走高,实际上是与欧元区通胀形势变化或者说通胀压力再度升温,以及市场对于欧央行继续实施紧缩性货币政策,预计欧元区利率峰值将更高等因素相关。

实际上如果我们从今年1月份的经济数据来看,当前欧元区的经济表现好于预期,经济下行的幅度和速度没有之前预期那么大,这改善了市场对于今年欧元区经济走势的判断,认为欧元区经济存在实现“软着陆”的条件。

另一方面,我们看到欧元区偏紧的就业市场和相对稳定的消费数据,暗示着欧元区的通胀压力可能会比想象的更难缓解,通胀持续的时间可能会更长,甚至在部分月份,随着形势变化通胀可能还会出现反复。所以在此背景下,欧央行货币政策制定朝着更加偏鹰派的方向转化,这也推动了欧元区国债收益率的上行。

预计下半年欧央行紧缩节奏会放缓

《全球财经连线》:交易员将欧央行利率峰值预期提升至4%,你对欧央行后续加息幅度怎么看?

王有鑫:考虑到当前欧元区通胀问题,一定程度上是受地缘政治因素以及供给端影响,另外疫情之后,欧洲劳动力市场出现了结构性的就业缺口,岗位空缺率居高不下,薪资仍然保持稳定增长,这限制了货币政策对居民消费的负面影响,所以欧元区的通胀问题可能会比其他经济体更加顽固,未来的通胀路径仍然存在一定不确定性。

基于这方面考虑,在今年一季度和二季度,欧央行可能会继续加息,特别是在下次议息会议上,可能会继续实施加息50个基点的紧缩政策。随着通胀压力缓解以及经济下行压力增加,二季度加息节奏会逐渐回归到25个基点这种常态化水平。

进入到下半年,预计通胀压力可能会得到缓解,欧央行紧缩政策的节奏会逐渐放缓,甚至暂停,这是欧央行未来货币政策潜在变化路径。在这个过程中,仍需高度关注欧元区GDP、通胀以及消费等相关数据的变化,可能都会对未来欧央行货币政策的制定产生一些影响。

(市场有风险,投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。)

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