21世纪经济报道记者庞华玮广州报道
千呼万唤，11月25日，酝酿许久的个人养老金基金呼啸而至，一共129只。
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目前，首批个人养老金基金开闸销售运作，已经半月有余。
一系列问题随之浮出水面。
12月14日，广发基金副总经理魏恒江在南方财经国际论坛2022年会上表示，“最近，金融机构都在努力推动个人养老金业务，我们了解到，投资者对于个人养老金，关注的多，参与的少，开户的多、投钱的少；有人即使参与了，对养老投资可能还是一知半解，尤其是面对基金、保险、理财存款等不同类型的养老金融产品，大家会觉得看不懂、不会投。”
投资者怎么找到适合自己的个人养老金基金，这是一个问题。
要打通个人养老金基金的“最后一公里”，或许需要解析129只首批个人养老金基金，为每一只产品赋予独特的生命，帮助投资者找到最适合自己的产品。
从产品类型来看，首批129只个人养老金基金都是养老FOF。
据21世纪经济报道记者统计，它们分为两大类：
养老目标风险FOF（TRF）79只，占比61%；
养老目标日期FOF（TDF）50只，占比39%。
首先，我们来看79只养老目标风险FOF（TRF）。
其中，稳健养老FOF（权益资产0-30%）是59只，占首批129只个人养老金基金总数比例高达45.74%，接近半壁江山；
平衡养老FOF（权益资产30%-60%）是18只；
积极养老FOF（权益资产60%-80%）仅为2只。
总体来看，首批129只个人养老金基金中，“稳健养老FOF”的数量最多，接近一半，这说明，首批个人养老金基金中，有近半是风险较小，波动较低，同时锁定期较短，一般为一年锁定期的“稳健养老FOF”。
为什么首批个人养老金基金主推“稳健养老FOF”？
这与投资人对养老金的偏好有关，业内的研究认为，个人养老金的投资者群体总体上以低风险偏好者居多，对基金投资偏好稳健产品，因此基金公司重点在“稳健养老FOF”上发力。
其次，我们来看50只养老目标日期基金（TDF）。
其中，2025是3只，2030是6只、2033是1只，2035是12只、2038是1只，2040是14只、2043是1只、2045是6只、2050是6只。
养老目标日期FOF（TDF）主要集中在2035和2040，分别为12只、14只。如果以退休时间每5年一个三级分类来归类，2035和2040分别为13只、15只。
总体上来说，对于投资人来说，从个人养老金基金的分类来看，买个人养老金基金时，如果你清楚了解自己的风险承受能力，可以选择对应风险等级（稳健型/均衡型/激进型）的养老目标风险基金。
如果你清楚自己的退休日期，基金公司一般建议，选择对应的养老目标日期基金，比如××养老2035/2045/2050基金等，覆盖多个年龄段投资者的需求，2035年退休的投资人选择“2035”基金，以此类推，根据自己的退休年限去选择相对应的养老目标日期基金。
不过也有不同意见。
百嘉基金副总经理王群航的建议是，个人养老金投资长期限基金，在3年、5年持有期产品中，建议优先选择5年持有期的，因为后者股票投资仓位较高；建议选择养老目标风险FOF（TRF），因为权益仓位相对固定一些，而养老目标日期FOF（TDF）是权益仓位下降曲线策略；建议延后10年策略，即如果选择养老目标日期FOF（TDF），那么选择到期期限比自己退休年限长的产品，如投资者将在2030年退休，那么可选择2040年、2050年到期的TDF，因为权益仓位，避免下降曲线触底。
从产品成立时间来看，目前129只个人养老金基金的成立日期跨度成立时间不一（从2018年9月至2022年9月，区间为4年时间），具体来看，2018年是11只，2019年是47只，2020年是23只，2021年是32只，2022年是16只。
总的来看，截至11月26日，首批129只个人养老金基金中，有57只成立满三年以上，占比44%。
这部分养老FOF有三年中期业绩，参考价值相对较大。一般业内认为，中长跑胜出的基金经理，经过完整一轮牛熊市，投资风格相对稳定。
值得一提的是，就目前的业绩来看（截至个人养老金基金开闸前一天11月24日，下同），首批个人养老金基金中表现最好、年化收益最高的产品全部均来自成立三年以上的产品，这或许与这批基金成立于2018､2019年，经历了2019､2020､2021三年A股牛市有关。
从产品持有期来看，129只个人养老金基金的持有期限，有1年、3年、5年等，从以往基金销售的情况来看，持有期越长越难卖。
首批129只个人养老金基金中，持有期1年为61只，3年为57只，5年为11只。
首批个人养老金基金的数量持有期在1年、3年的最多，5年持有期的产品占比明显较少。
但从养老目标日期FOF业绩来看，持有期越长的养老目标日期基金平均业绩越好。
统计显示，从首批个人养老金基金业绩来看，养老目标日期FOF（TDF）三年持有期、五年持有期养老目标基金的平均年化净值增长率分别为5.16%和6.56%，养老目标风险FOF（TRF）一年持有期、三年持有期养老目标基金的平均年化净值增长率分别为3.71%和3.50%。
总体来看首批个人养老金基金的业绩上有三大特点：
一是TDF的业绩情况目前优于TRF；
二是TDF中两个细分类型的总体绩效表现与它们的风险收益特征定位匹配，也即是一年持有期产品平均年化收益5.16%，低于三年期产品平均年化收益6.56%；
三是TRF中两个细分类型的业绩表现与预计的不同，持有期1年的平均年化收益3.71%反倒高于持有期3年的产品3.50%，出现这样倒错的绩效，原因可能在于：参与的公司不同、策略的运用不同、今年以来的股市行情不好、近期债市大跌等。
具体来看，记者根据证监会公告和Wind数据统计显示，表现最好的各类个人养老金基金全部是成立满三年以上的产品，比如：
表现最好的“稳健养老FOF”年化收益超过5%，分别为：招商和悦稳健养老一年A7.20%、国投瑞银稳健养老一年A5.71%、华宝稳健养老一年A5.45%、中银安康稳健养老一年A5.25%、广发稳健养老目标一年A5.00%。
表现最好的“平衡养老FOF”年化收益超过5%，分别为：招商和悦均衡养老三年(FOF)A6.86%、长信颐天平衡养老(FOF)A6.18%、广发均衡养老目标三年A5.95%。
但是“积极养老FOF”仅两只，分别成立于2020年末、2021年年中，由于此后市场行情欠佳，这两只基金收益为负。
值得一提的是，养老目标日期FOF表现最好的4只年化收益超过10%，分别为：华夏养老2045三年A（许利明）12.48%、嘉实养老2050五年（张静,唐棠）A11.91%、中欧预见养老2035三年A10.83%（桑磊）、南方养老2035三年A（黄俊,鲁炳良）10.63%。
总结，表现最好的一批个人养老目标基金的业绩有几个特点：
一是成立时间早，都是在2019年、2020年成立，成立时间超过3年。持有期较长的个人养老金基金平均年化收益好于持有期较短的，这在养老目标日期FOF中得到较好体现，不过，在养老目标风险FOF中失灵，与今年整体市场不佳有关，成立时间短的基金没有吃到牛市的红利，却在今年挨打。
二是基金经理稳定，基本没换过基金经理。各个优秀基金经理也各有风格和特色，不一而足。比如，华夏基金的许利明靠擅长择时，2021年初曾精准逃顶；比如，中欧基金的桑磊策略是“核心+卫星”，把基金经理按照策略不同分为三大类：低估值、均衡、成长，然后把每个方向做得好的基金经理挑出来，构成“核心”仓位，其它仓位，根据市场风格变化做大类资产配置。
三是回撤随仓位加大而变大，其中“稳健养老FOF”除个别外，最大回撤都在10%以内，最为稳健。但回撤与中期业绩好坏没有明显正相关性。
