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浙商证券股份有限公司梁凤洁,洪希柠,胡强近期对江苏金租进行研究并发布了研究报告《江苏金租2023年半年报点评报告：利息增速亮眼，资产质量稳定》，本报告对江苏金租给出买入评级，认为其目标价位为5.26元，当前股价为4.52元，预期上涨幅度为16.37%。
江苏金租(600901)
投资要点
数据概览
23H1江苏金租实现营业总收入24.2亿元，同比增长12.4%；归母净利润13.2亿元，同比增长11.5%；加权平均净资产收益率为7.99%，同比提高0.09pct。23Q2实现营业总收入12.0亿元，同比增长11.7%；归母净利润6.4亿元，同比增长12.6%，业绩符合预期。
合作厂商持续拓展，科技助力业务发展
双线并行高效获客：厂商方面，截至23H1末，公司合作的龙头厂商经销商已有3,000多家，较2022年末的2,000余家迅速扩张，加强对细分领域优质客户的拓展。区域方面，公司在苏南、苏中地区设立属地化的直销团队，以更便捷地服务当地中小微制造企业。
科技助力业务发展：2022年公司制定了“零售+科技”战略，截至23H1末，公司已经形成了支持年投放10万单量级的业务处理能力，建成了57个业务和管理系统，有望以金融科技的手段不断提升运营效率、提高风控能力。
利息收入增速亮眼，资产质量保持稳定
利息入增速较高：23H1公司利息净收入同比增长17%至24.1亿元，主要是由生息资产和租赁业务净利差的双重提升驱动。23H1末公司应收租赁款余额较年初增长9%至1,138亿元，其中工业装备、农业机械、工程机械等板块应收租赁款余额增速分别为58%/47%/40%，主要是因为公司看好高端装备市场板块，加大开拓力度。23H1公司租赁业务净利差为3.71%，同比增长0.10pct，我们测算公司负债端拆入资金成本同比下降，判断是上半年净利差扩张的主要原因。
资产质量依旧稳定：截至23H1末，公司不良融资租赁资产率较年初小幅提高0.03pct至0.94%，但仍然稳定低于1%，且优于行业平均水平。拨备覆盖率423.23%，远高于监管要求。公司通过多元广泛的业务布局、小单零售的特点来分散风险，以及“租赁物+承租人+厂商”三位一体的风控体系有效防范、化解风险，资产质量有望保持稳定。
盈利预测及估值
23H1江苏租赁维持较高获客效率，净利差继续上行，不良稳定在1%之内，预计2023-2025年归母净利润同比增速分别为13%/14%/12%，对应BPS分别为4.38/4.81/5.30元每股，现价对应PB1.03/0.94/0.85倍。给予公司2023年1.2倍PB，对应目标价5.26元，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济大幅下行；利率大幅波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利27.5亿，根据现价换算的预测PE为6.84。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级2家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为5.8。
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