□南财投研通数据分析师秦健
本期投研君带大家关注一家属于电子行业的上市公司。鸿合科技主营智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售，为教育行业用户提供教育信息化产品和解决方案、智慧教育服务等业务，产品包括了信息化硬件(智能交互平板、智慧黑板、电子交互白板、电子书包、视频展台、智慧讲桌、电子班牌等)、软件(鸿合π6交互教学软件、鸿U交互教学系统、鸿合板书精灵、鸿雁互动录播软件等)、解决方案(鸿合智慧教室、高职教互动教学解决方案等)，服务则包括课后延时服务、教师信息化素养培训服务等。据介绍，公司是国内教育信息化的领军企业，积极响应国家的数字化战略行动，将交互技术、云计算、大数据、智能AI与教育事业紧密结合，全面赋能教育信息化升级与数字化转型。
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2022年前三季度毛利率传喜讯
在公司近年的财务报表中，投研君发现公司历史上最优秀的一份年报在2018年交出，归母净利润和营业总收入分别报3.4亿元、43.8亿元，增速分别为64.6%、21.0%。据2022年三季报数据，公司归母净利润、营业总收入分别录得3.8亿元、36.5亿元，增速分别为176%、-13.6%，其中归母净利润已超越历史上的年报最大值，另外受益于智能交互显示设备的原材料价格下降，毛利率也传来喜讯，前三季度毛利率报28.4%，第三季度毛利率达到30.35%，两值均创历史同期最优水平。从产品来看，公司去年上半年IWB产品(电子交互白板)营收达17.63亿元，同比增长6.5%，毛利率从往年同期的21.8%增至26.5%，营收占比也扩大至82.4%。若按地区来看，境外和境内的营收占比出现了“翻转”，去年上半年境外营收达到了14.7亿元，同比增长47%，境内营收则报6.8亿元，同比下滑40%，境外境内营收占比从47%和53%切换至68%和32%。由于教育信息化在我国教育产业中具有重要战略地位，是推进教育现代化的重要手段，此外公司在海外教育市场的占有率和品牌影响力进一步扩大，在需求稳定增长的背景下，有望实现“多点开花”，保持可观的成长性。
鸿合科技评级纵览(近5次)
数据来源：南财投研通
评级热度迅速回温
公司于2019年5月上市，当年一共收获了13次分析师评级，随后几年分别收获10、2、18次评级，今年截至目前共获得7次评级，仔细比对公司近年的业绩变化，可以发现在2019年报发布后的评级仅有1次，公司在2020年的业绩出现一定程度的下滑，分析师普遍谨慎，观望公司业绩是否能“重振雄风”。随着公司2021年报至2022年三季报交出恢复增长的报表，分析师的评级热度在2022年迅速回温，创下了历年之最。
华安证券的金荣分析师当前在投资快报投研通分析师评价行情类排行榜位列第44名，他最新一次为公司作出的点评是在去年8月22日：国内市场占有率高、行业龙头地位稳固，海外政策红利明显且教育信息化程度较低，未来发展前景广阔，鉴于公司的品牌影响力及产品输出能力，我们预计公司2022-2024年营收为62.26亿元/70.45亿元/82.71亿元，归母净利润为3.13亿元/4.20亿元/5.66亿元。公司近5年来估值中枢为28.8xPE，可比公司2023年PEwind一致预期为21.6x，考虑到公司作为行业龙头且海外市场渗透率较低，故收入增长确定性较强，再叠加液晶面板和海运成本下行，毛利率有望恢复，故给予公司2023年22.0xPE，对应合理市值92.33亿元/合理股价39.46元，首次覆盖，给予“买入”评级。
最后投研君为大家介绍的分析师是安信证券的张立聪，当前其在分析师评价财务类排行榜位列第86名。今年1月13日鸿合科技发布2022年业绩预告，张立聪分析师于当日为公司发布最新一次点评：鸿合科技是国内领先的教育信息化产品和解决方案提供商。深耕教育行业20多年，鸿合科技将享受贴息贷款带来的国内教育平板市场红利。受益于海外密集的教育信息化政策，鸿合科技海外自主品牌业务有望延续快速增长。鸿合科技教育服务业务有望打造新业绩增长点,预计公司2022年~2024年的净利润分别为4.5亿元/5.5亿元/6.8亿元，维持买入-A的投资评级。值得一提的是，张立聪分析师在1月3日及1月4日发布的两份研报里对2022年至2024年净利润的预测均为4.5亿元、5.5亿元、6.8亿元，其对公司2022年预测净利润准确落在大约十日后公司预告的净利润区间里，且在公司发布业绩预告后,张立聪分析师延续了之前的预测，投研君不禁感叹张立聪分析师对公司研究之深入、预测功底之深厚、判断之准确、预测信心之充足。
公司最新收盘价报26.30元，市净率为1.7倍。受益于公司持续聚焦教育信息化，不断优化产品和解决方案，持续拓展智慧教育服务业务，未来业务有望实现“多点开花”，持续增长可期，稳健的投资者或可逢低积极关注。
附公司近期业绩预告情况：
预计2022年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利4.3亿元至4.53亿元，同比上年增长154.5%至168.11%。报告期内，公司海外业务收入保持高速增长，同时公司智能交互显示设备原材料价格下降，公司产品毛利率、净利率较上年同期获得较大幅度提升。因此，公司经营业绩在报告期内实现大幅度增长。
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