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财信证券股份有限公司邹建军,龙靖宁近期对爱博医疗进行研究并发布了研究报告《一季度业绩超预期，视光产品开始放量》，本报告对爱博医疗给出买入评级，当前股价为208.02元。
爱博医疗(688050)
投资要点：
事件：公司2022年实现收入5.80亿元、归母净利润2.33亿元、扣非归母净利润2.08亿元，同比分别增长33.81%、35.80%、38.84%。22Q4受到疫情影响，全国眼科诊疗活动大幅减少，但公司仍保持了较快的业绩增速，实现收入1.38亿元、归母净利润0.34亿元、扣非归母净利润0.26亿元，同比增长27.74%、+8.60%、+0.62%。2023Q1疫情影响逐渐消退，公司实现收入1.90亿元、归母净利润0.78亿元、扣非归母净利润0.75亿元，同比增长44.55%、33.58%、43.88%。
核心产品延续增长态势，视光产品收入贡献提升。2022年“普诺明”系列人工晶体收入3.53亿元，同比增长15.77%，销量80.6万片，同比增长14.9%，规模效应持续，人工晶体毛利率提升2.53pcts至89.54%；“普诺瞳”OK镜度数范围扩增至600度，患者群体持续扩大，2022年OK镜收入同比增长62.09%至1.74亿元，销量同比增长51.46%至36.2万片，同时由于试戴片占比减少，OK镜毛利率增长2.29pcts至86.24%；公司23年Q1其他视光产品（离焦镜、彩瞳、接触镜护理产品等）同比大幅增长，对营业收入贡献超过11%，对应收入约2100万元。
业务横向拓展，产品矩阵不断丰富。公司持续加大研发投入，2022年公司研发投入8205.72万元，同比增长23.73%，多个重磅产品研发进度加快推进。其中，非球面衍射型多焦人工晶状体为目前唯一国产的多焦人工晶状体，获批上市填补国内该领域技术空白；有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶等产品临床稳步推进，同时，新增非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深(EDoF)人工晶状体、硅水凝胶软性接触镜、软性隐形眼镜等产品进入临床试验阶段。
投资建议：公司凭借自身优秀的材料研发、光学设计、学术推广能力，从人工晶状体成功切入视光领域，人工晶状体受益于集采持续放量，角膜塑形镜占比持续提升，且彩瞳和离焦镜业务有望成为业绩新增长点，我们看好公司未来发展，预计公司2023-2025年营业收入分别为8.61、11.82、16.03亿元，归母净利润分别为3.20、4.37、5.94亿元，对应EPS分别为3.04、4.16、5.65元，当前股价对应PE分别为71.37倍、52.13倍、38.39倍，维持“买入”评级。
风险提示：集采降价风险，行业竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨春雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.45亿，根据现价换算的预测PE为65.14。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为234.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱博医疗（688050）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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